交银旗下基金运作概述及市场展望

时间:2018-02-12 来源:交银施罗德观点

 

交银中证海外互联网(164906)

基金经理:蔡铮

一、对目前市场的看法

我们分析认为,此次美股暴跌并非因为基本面恶化,而是利率冲高杀伤力的体现,当前时点就断言全球股市中期见顶可能还太早,核心逻辑还在于全球经济复苏的基本面大趋势尚未破坏,而通胀与利率回升的幅度仍在可控的范围之内,市场在经历了阶段性的震荡之后仍可能再度震荡向上。

二、目前市场对自己管理基金的影响

中证海外互联网指数重点配置的中概股成分股无论是短期表现还是在基本面支撑上要明显优于美股均值,以最近刚公布三季报的阿里巴巴为例,三季报应收830.3亿元(市场预期797.1亿元),净利润233.32亿元,同比增长36%,其中阿里云计算实现三位数增长,同比增长104%至人民币35.99亿元。

三、后市展望

整体上我们对中概股中长期行情保持乐观,对于短期市场波动率放大,投资者不必过于恐慌,市场大幅回调时期正是用定投方式摊低持仓成本的机会,通过长期持有把握中国核心资产的投资机会。

 

 

交银新生活力(519772)

基金经理:杨浩

一、     对目前市场的看法

经过两三年蓝筹白马的价值回归,在年初形成了非常极端的一九效应,看似绝对估值便宜的蓝筹白马股,其实并不便宜。金融监管的趋严,市场缺乏增量资金,而近期外围市场的波动,使得前期作为增量资金来源的外部资金流出,破坏了趋势,形成踩踏式下跌。

二、     目前市场对自己管理基金的影响

管理的两只基金也受到市场快速下跌的影响,不过整体上来讲比较偏成长,这部分资产交易相对没有蓝筹白马拥挤,回撤相对小一点。

三、     后市展望

认为这是一次前期极端风格,过于交易拥挤的估值修整,整体而言市场的基本面没有看到太大的问题。认为后市会日趋企稳,但不认为会重回之前极端的蓝筹行情,机会可能将会比较均衡。

 

 

交银消费(519714)

基金经理:盖婷婷

一、对目前市场的看法

短期A股市场因为美股调整影响而调整,再加上目前市场上绝对收益资金占比增加,金融去杠杆等因素加速了恐慌情绪的蔓延,使得市场调整的幅度比较大。

二、     目前市场对自己管理基金的影响

基金整体持仓比较均衡,净值回撤小于上证综指,市场的调整或是较好的加仓机会,基金将利用调整机会,逐步提高核心成长股的配置比例。

三、     后市展望

中国经济尚在正常的运行轨道上,资金层面也并未有大的流动性风险,所以,我们仍看好中产阶级崛起带来的消费行业机会,看好创新驱动的新经济发展机会,整个股市未来仍然充满结构性的投资机会。

 

 

交银沪港深(519779)

基金经理:陈俊华

一、对目前市场的看法

短期美股下跌,造成资金流动,港股、A股随之调整。引发美国剧烈波动的主因是,在市场经历持续14个月上涨后,美联储主席更迭,新任主席上任先谈通胀,卸任主席先谈资本市场估值不低。投资者预期发生紊乱,减少权益资产配置,同时引发数量化交易品种的负向反馈。

二、     目前市场对自己管理基金的影响

基金四季度末持仓以港股为主,短期收到海外波动影响大,出现回调。

三、     后市展望

短期震荡,不改变我们中长期积极乐观的态度,源自:1)在全球经济复苏的环境下,中国经济企稳,在消费、科技以及制造业中都在不断孕育出新的龙头。2)从全球估值来看,A股和港股的部分产业,具备稀缺性,且估值偏低。3)全球资金仍低配香港,南下资金仍有投资港股的需求。

 

 

交银行业(519697)

基金经理:何帅

一、     对目前市场的看法

市场蓝筹股从2017年开始估值持续提升,我们认为是从低估向合理过程修复;但与之相对应的是,在金融去杠杆和经济回暖的大背景下,无风险利率不断上移,对整体市场估值修复起到压制作用。

2018年以来,以银行、地产板块为主,绝对估值较低的板块,开始明显估值修复,拉动A50或者上证指数在1月份走势靓丽。 但到了2月份,美债收益率快速上升,伴随国内去杠杆环境趋严,利率上升预期明显升温;最终在海外市场的带动下,市场开始回调。

由于金融地产等板块机构持仓集中且盈利丰厚,所以当风险偏好下降时,容易发生“踩踏”,造成短期市场快速、大幅回调。

二、     目前市场对自己管理基金的影响

依然维持自己投资风格,即寻找可持续成长的公司,享受公司价值提升的过程。

三、     后市展望

刚出炉的1月份CPI数据良好,通胀预期减弱,同时经济环境依然稳健,企业盈利持续转好,我们认为没有系统性金融风险的环境;同时去杠杆稳健推进,但我们预计是相机抉择的过程,不会对脆弱的市场强加压力,所以整体我们认为风险可控。但同时,利率仍在高位,经济增速也尚有一定压力,所以也不认为会有大级别的市场上扬行为,整体仍持震荡市观点。

 

 

交银新成长(519736)

基金经理:王崇

一、     对目前市场的看法

对后续A股市场不悲观。如果3-4月份披露的国内通胀数据(CPI)不超预期(不超过3%),A股盈利驱动的慢牛走势有望持续,海外市场波动、国内去杠杆等政策对A股走势影响更多是短期阶段性影响,预计不会过于影响A股中期走势。

二、     目前市场对自己管理基金的影响

投资新兴成长为主,有望走出独立走势。

三、     后市展望

后市有望维持盈利驱动慢牛。

 

 

交银策略回报(519710)

基金经理:韩威俊

一、     对目前市场的看法

海外市场波动较大,国内机构扎堆导致市场波动率加大。

二、     目前市场对自己管理基金的影响

维持投资端不发生太大变化。

三、     后市展望

市场估计3月份以后趋于稳定,业绩确定性增长的行业和公司整体风险释放以后,还是有望能获得超额收益。

 

 

交银制造(519704)

基金经理:任相栋

一、     对目前市场的看法

该轮调整最直接的催化因素或是海外特别是美国市场的调整。美国国债收益率上行,美元开始走强,均对全世界金融市场,特别是对新兴市场产生较大影响。

对中国的影响体现在人民币币值近期略贬值,北上资金受到影响,这方面给中国的传导比较大。年初至今的市场则表现为除了成长股在跌,近期价值股的跌幅猛烈程度也跟成长股差不多,整体上就是先成长股后价值股都进行了一轮暴跌。

二、     目前市场对自己管理基金的影响

基金四季末的持仓以成长股为主,此轮下跌整体上对该基金的影响相对偏小。

三、     后市展望

2015年以来,市场经历了多次股灾,个人并不认为中国股票市场在这个位置上会有特别大的跌幅空间。第一需要判断该轮全球股票市场的下跌是不是意味着基本面拐点的到来,即全球经济萎靡;或资金面拐点的到来,即全球流动性会不会进入系统性的拐点。从这两方面看,我都不悲观。

我认为该轮美股调整最直接的原因就是经过过去一年多的上涨后,美股波动率处在极低的水平,使其酝酿了短期大跌的基础和条件,但是预计再次重复类似2008年情况的可能性比较低,而中国股票市场进一步下跌的空间可能相对更小。

目前A股整体估值还处于偏低位置。从2015年以来,整个股票市场一直去杠杆,目前普遍认为杠杆水平比较低,估值也不高。另一方面,我认为只要全球经济和中国经济、政治没有发生系统性崩溃的话,其中很多成长股从3~5年的角度考虑是具备确定的成长,所以对目前股票市场不会过于悲观。

 

 

交银稳健(519690)

基金经理:唐倩

后市展望

优质蓝筹和成长股的估值在2017年获得了明显的提升。对于后市,预计 A 股估值继续提升的空间并不大,但是不少公司的经营可能进一步好转,理应获得合理的收益空间,预计 2018 年的投资难度会相应地较 2017 年加大。

 

 

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